Amerikanerna shoppar trots högsta inflationen på tre år – nu förbereder centralbanken räntehöjningar
Rekordhög inflation i USA – ändå fortsätter amerikanerna att handla för fullt.
En ekonomi i spänningsfält
Det borde egentligen inte fungera så här. När priserna stiger kraftigt brukar hushållen dra åt svångremmen, konsumtionen faller, och ekonomin kyls av. Det är lärobokens svar. Men den amerikanska ekonomin 2025 verkar inte ha läst samma lärobok.
Enligt Retail Dive fortsätter hushållens konsumtion att växa trots att inflationen har stigit till sin högsta nivå på tre år. Det skickar blandade signaler till marknaden: å ena sidan tyder det på motståndskraft i ekonomin, å andra sidan oroas ekonomer och investerare över vart det bär hän.
För att förstå varför konsumenterna håller ångan uppe behöver man titta på arbetsmarknaden. Så länge sysselsättningen är hög och lönerna håller jämna steg med inflationen – eller åtminstone inte faller dramatiskt efter – har hushållen faktiskt råd att fortsätta handla. Det är förmodligen den viktigaste förklaringen till det vi ser just nu.
Centralbanken i kläm
Men den här situationen sätter Federal Reserve i en besvärlig sits. Räntemarknaden prisar redan in en sannolikhet på omkring 80 procent att centralbanken kommer att höja styrräntan med minst en kvarts procentenhet innan 2026 är slut, rapporterar Retail Dive. Det är centralbankens klassiska verktyg för att kyla ned överhettade ekonomier.
Problemet är att en räntehöjning verkar med fördröjning. Lånekostnaderna stiger, bostadsmarknaden dämpas, och så småningom drar hushållen ned på sina utgifter. Men det tar tid – och under den perioden kan inflationen fortsätta bita.
Det är en balansgång som Fed har övat på länge, men utan garanti för att lyckas varje gång.
Geopolitiken bakom pristrycket
En viktig pusselbit i det här inflationsförloppet är energipriserna. Heather Long, chefsekonom vid Navy Federal Credit Union, pekar ut maj som den troliga inflationstoppen – just när konsekvenserna av en energiprischock till följd av kriget i Iran slog som hårdast mot amerikanska konsumenter, enligt Retail Dive.
Höga bensin- och elkostnader är en av de mest direkta och synliga formerna av inflation för vanliga hushåll. Det är den typen av prisökningar som syns varje gång man tankar bilen eller öppnar elräkningen – och som påverkar förtroendet på ett djupare, nästan psykologiskt plan.
Att konsumentförtroendet nu börjar vända uppåt från rekordlåga nivåer hänger sannolikt ihop med förhoppningar om att just den energidrivna inflationsvågen är på väg att ebba ut.
Ett sprött återhämtningstecken
Återhämtningen i konsumentförtroendet är välkommen, men ekonomer är tydliga med att det är en bräcklig positiv signal. Retail Dive rapporterar att analytiker varnar för att trenden snabbt kan vända om nya störningar uppstår på energimarknaden eller om arbetsmarknaden försvagas.
För detaljhandeln är det ändå ett andningshål. Branschen har under en längre period kämpat med avmattad försäljning när hushållen prioriterat mat, energi och andra nödvändiga utgifter framför kläder, elektronik och heminredning. Om konsumentförtroendet befästs kan efterfrågan på sällanköpsvaror ta ny fart under det kommande halvåret.
Men det är ett stort "om".
Vad håller konsumenterna igång?
Den centrala frågan är egentligen enkel att formulera, men svår att besvara: hur länge orkar amerikanska konsumenter hålla ut mot inflationen?
Historiskt sett är det en kombination av tre faktorer som avgör det: sysselsättningsnivån, reallöneutvecklingen och det psykologiska läget – alltså just det konsumentförtroende som nu försiktigt återhämtar sig. Just nu pekar åtminstone ett av dessa tre mot förbättring. Men ett enkelt bakslag på energimarknaden eller en svagare arbetsmarknadsrapport kan snabbt ändra bilden.
Det är den här osäkerheten som gör att ekonomer just nu följer varje datapunkt med ovanligt skärpt blick.
Vår analys
Det som gör den här situationen särskilt intressant är att den synliggör hur känsligt samspelet är mellan psykologi och ekonomi. Konsumentförtroende är inte bara ett mått – det är en självuppfyllande kraft. Tror folk att det blir bättre, handlar de mer, och det faktiskt blir bättre. Tvärtom gäller lika starkt.
Fed:s kommande räntebeslut kommer att vara avgörande. En för tidig höjning kan slå undan benen för en redan skör återhämtning i förtroendet. En för sen höjning riskerar att låta inflationen gräva sig djupare in i ekonomin.
Jag ser ändå ljust på det här. Amerikanska hushåll har visat en anmärkningsvärd motståndskraft, och om inflationstoppen verkligen passerades i maj finns det realistiska förutsättningar för en mjuklandning. Den stora risken är externa chocker – framförallt på energimarknaden – som ingen centralbank i världen kan kontrollera med ränteverktyget ensamt.